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国防信息化建设催生两千亿市场军工迎重大发展机遇

●未来军费的增长势必要和中国目前的大国地位相匹配。此外，从国家军费开支的构成来看，装备支出占军费比例约1/3左右，而同期欧美国家的装备支出占比例达到40%以上，可见我国的军费结构仍有较大的优化空间

●我们认为2015年发动机将通过列入科技重大专项来获到资源的整合，基于政策与资金支持持续加码的预期，我们重点推荐直接受益于发动机产业链的中航动力、成发科技、钢研高纳等个股

●我们看好中航工业集团和中国电科集团在股权激励方面的推进步伐，持续看好烽火电子大股东陕西烽火通信集团和海格通信大股东广州无线电集团等地方性国企以及东北地区国有企业在改革探索上的灵活性和主动性
随着改革向纵深推进，国企并购重组有望提速。数据显示，国资在二级市场上并购重组数量较去年增加一倍，其中传统产业与新兴产业均明显在推进并购与转型。随着国企分类明确、混合所有制改革深化及投资运营公司改革，一个大分化、大重组的高潮必将到来，而军工作为国有企业的集中营，其战略行业的地位注定其在此轮改革中受益。
近年来，军工行业正迎来重大的发展机遇。这一机遇不仅体现在以信息化装备为代表的武器装备投入上，同时也体现为军工企业类资产注入的持续推进，以及军队体制编制、军品定价机制、军民结合、管理层持股、军工科研院所改制等一系列变革中。从二季度这样一个较短的时间窗口来考虑，我们更关注于诸如企业类资产注入和公司治理优化等改革进程，此类改革进程阻力相对较小，往往更容易突破。从这个角度寻找标的的话，我们推荐中直股份、奥普光电和烽火电子。
随着国企改革的推进，未来军工集团下属非上市单位管理层持股有望逐步破冰，从低层级公司逐步延伸至较高层级公司。地方国有军工企业有望先行先试，进而为军工集团下属企业的推进树立标杆。此外，军工上市公司股权激励计划的审核也有望逐步放宽，股权激励的规模可能扩大。管理层/核心技术人员持股后，目前国有企业的体制弊端有望在一定程度上弱化，从而提升企业运营效率和竞争力。
我们看好中航工业集团和中国电科集团在股权激励方面的推进步伐，持续看好烽火电子大股东陕西烽火通信集团和海格通信大股东广州无线电集团等地方性国企以及东北地区国有企业在改革探索上的灵活性和主动性。
军品科研生产能力结构调整机遇来临

虽然随着武器装备现代化的进程，各军工集团在产品上存在一定的互相渗透和互相竞争，但“自成体系、部门封闭、企业全能、产研分离”的状态尚未完全改变，严重滞后于新形势下军队需求，已经不能适应打赢信息化条件下局部战争，中国的军工体系亟须变革。
当前中国的国防科技工业体系是从上世纪90年代起开始逐渐发生变化，以1998年开始的国务院机构改革为序幕掀起了国防科技工业历史上力度最大的一次改革，近年来取得了累累硕果，尤其是海、空军建设成就有目共睹。但是按照机械化战争时代的专业领域划分的军工体系明显不能满足新的战争形式的需求，科研生产能力结构调整已成为当务之急，因此我国或将启动第四次军品科研生产能力结构调整，这意味着中国的军工体系将发生大规模变动。
此外，我国的航空发动机由于起步较晚，基础材料和工艺还不成熟，成为军工领域公认的重大短板之一。近年来，提升发动机战略性核心装备地位的呼声越来愈高。作为未来航空装备重点发展板块，“十一”五期间，大飞机项目已经列入重大专项工程，并规划未来装配自主知识产权的大涵道比发动机。按照战略协同、资源配置有效的原则，我们认为2015年发动机将通过列入科技重大专项来获得资源的整合，从而彻底改变我国目前发动机型号多、研制松散的局面，国家将从项目规划到专项投入经费以及科研方面，全方位给予重点扶持。基于政策与资金支持持续加码的预期，我们重点推荐直接受益于发动机产业链的中航动力、成发科技、钢研高纳等个股。
军费增长和结构优化提升国防科技工业空间

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国防信息化建设催生两千亿市场军工迎重大发展机遇