美光科技审查事件结果出炉,不仅再次推升了市场对于国产存储芯片替代进程的关注,也使得本轮半导体周期拐点讨论越来越热。
受消费低迷影响,存储芯片仍处于筑底阶段。根据TrendForce预计,由于DRAM和NANDFlash下游需求不及预期,部分产品2023二季度价格跌幅有扩大趋势。
显然,消费电子下游需求景气度拐点仍没有到来,这或许解释了A股芯片板块“一日游行情”的原因。
5月22日,存储芯片板块高开低走,深科技(000021.SZ)、佰维存储(688525.SH)等个股悉数转跌,整个芯片板块回撤明显。而上一交易日(5月19日)存储芯片板块掀起涨停潮,芯片股为何再度“一日游”。
存储芯片周期进入“筑底”阶段
2022年全球消费电子需求明显下降,原厂、渠道和终端库存高企,导致存储芯片价格一跌再跌。
在今年一季度全球PC出货量下跌33%的背景下,存储芯片价格一跌再跌,全行业库存接近历史高点,各厂商存货周转天数进一步大幅增加,整体仍处于主动去库存状态。
4月份,DRAM(4GB)现货平均价环比下行3.46%,NAND(64GB)现货平均价环比上行0.39%,出现止跌信号。上周末,市场传闻称长江存储传出将调涨NANDFlash产品价格后,涨幅约为3%~5%,有消息称韩国三星电子、SK海力士也将跟进涨价,且不再接受存储芯片更低询价。
多个被视为存储芯片长期跌价终止的信号出现后,市场分析称,存储芯片进入筑底阶段,静待库存水位及库存结构改变。
国盛证券研报指出,根据TrendForce表示,DRAM价格的跌幅主要原因系DDR4和LPDDR5库存过高,NANDFlash价格下跌原因在于市场目前供过于求的格局仍未明显改善。我们认为,2023上半年存储价格持续下行,目前已经接近底部,后续且待价格企稳回升。
另外,在本次审查中,美光主要销售的是DRAM和NANDFlash产品未通过安全检查,这将大幅拉动服务器(消费级、企业级)、汽车和通讯领域的国产存储芯片需求,对于国产存储芯片厂商是很好的机遇。
A股上市公司中,与美光直接竞争国产存储芯片厂商包括北京君正(300223.SZ)、兆易创新(603986.SH)等,深科技主要从事存储芯片的封测业务环节。
北京君正在5月初的投资者调研中表示,目前看消费行业库存去化已取得非常显著的成果,能经常看到急单的出现,这表明客户需求已经在出现。工业领域的供求关系反转比消费领域会晚一些,其库存去化还需要一些时间。总体来看,第二季度从量的维度上可能环比一季度不会有太大的变化。
谈及国产化加速下存储行业的投资机遇,某半导体行业人士对记者说:“国内厂商短时间内无法‘吃掉’美光的所有市场份额,产能爬坡和产品导入都需要时间。”
半导体周期拐点隐现?
全球半导体存储市场中,DRAM和NANDFlash是主要的两种存储芯片,两者占据主导地位。据WSTS预测,2023年全球存储芯片市场规模将达到1675亿美元,其中中国存储器市场空间巨大,预计2023年国内存储芯片市场规模将达到6492亿元(约942亿美元),约占全球市场的55.8%。
半导体产业中,由于存储芯片是市场需求中最基础的重要品类,呈现出较强的周期性,行业景气度受供需关系影响较大,也被视为周期的风向标。
伴随存储芯片价格筑底,关于半导体周期拐点将临近的讨论越来越热。今年3月,全球和中国半导体销售额自去年6月以来首次实现环比增长,意味着行业衰退期已经过半。
“一旦渠道环节完成库存消化、终端需求崛起,周期便从底部崛起。目前来看,底部反转的多项条件已经具备,比如美元加息预期减弱。半导体是全球性产业,对宏观经济波动影响敏感,周期的拐点也与美元利率挂钩。”上述半导体人士补充说:“三季度是半导体需求旺季,也成为今年半导体板块业绩的‘胜负手’。不同产品的渠道库存去化进展不同,总体上,我们预计三季度的下游需求可能会有明显改善。”
2022年是全球半导体行情的“至暗时刻”,中华半导体芯片指数全年重挫逾30%,同期美股的费成半导体指数亦是如此。一季报数据来看,A股半导体整体业绩表现不佳,各环节平均业绩较上年同期均有一定下滑,仅半导体设备板块的业绩实现了一定增长。
估值角度来看,4月份,申万半导体指数下跌6.03%,跑输沪深300指数5.49个百分点。半导体子行业方面,除半导体设备上涨18.74%外,其余均下跌,其中模拟芯片设计、集成电路封测、分立器件跌幅较大,分别下跌16.34%、14.01%、11.4%。
截至5月22日,中华半导体芯片指数市盈率TTM为61倍,估值处于64.05%。细分来看,其中集成电路封测估值最低,半导体设备估值最高,部分与AI概念相关的个股也处于估值高位。 |